期货市集：纸浆期货合约SP2601，上个生意日举座行情正在80众点的区间连续颤动下跌，日盘收于5228元/吨，较前收下跌70元/吨（或-1.32%），加权成交量38.5万手，增众8.1万手，加权持仓量35.7万手，淘汰2.80万手；隔夜开于5228点，随后横盘颤动摒挡，最终夜盘收于5224点，较昨收下跌4点（或-0.08%）。

　　积储与持单：目下纸浆口岸库存量217.3万吨，较上期累库6.3万吨；纸浆期栈房单20.45万吨，增众991吨，一概来自山东修发仓储黄岛货仓的减量；遵循上期所众空持仓数据对照，目下全盘纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单24.06万手，增众9371手，持有纸浆期货众单22.76万手，增众11277手，目下净持空单13028手，淘汰1906手。

　　财富市集：上个生意日纸浆现货市集针叶浆价钱小幅下跌，个中山东地域针叶浆银星报价5450元/吨，下跌50元/吨，阔叶浆金鱼报价4400元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价钱持稳；白卡纸、双胶纸、铜版纸和生存用纸市集价钱持稳；生存用纸市集，下逛需求未睹清楚开展，局部纸企出货情形平常，行业举座开工率保持较低水准；双胶纸市集，出书订单暂未凑集供货，社碰面订单仍显平平，举座下逛消费凑集度不高；铜版纸市集，工场临盆蜕化不大，行业货源供应余裕，出书订单暂未凑集供货，社碰面订单未睹清楚开展；白卡纸市集，纸厂开工平常，市集供应本领增众，后期片面市集竞赛或加大，本钱压力下坚持涨价立场。

　　总体来看：纸浆邦内口岸库存呈累库走势，市集供应端市集货源余裕，现货市集连续呈针弱阔稳体面，下逛文明纸出书订单暂未凑集供货，社碰面需求端外示平平，纸企毛利润连续下行，行业开工率保持较低水准，期货盘面近期受资金面影响呈颤动下跌走势。

　　计谋：因为下逛文明纸出书订单暂未凑集供货，纸企广泛节余不佳，正信期货估计纸浆期货合约SP2601，今日白日至晚间，将正在5150-5280区间颤动为主；操作上，正在盘中下跌遇支持反弹时或者反弹遇阻回落时，择机以区间思绪短线操举动主，需防备风控爱惜。

　　原料PX支持尚可，PTA供应缩量，但终端负荷降落，需求支持不敷，市集心情低迷，估计短期PTA偏弱颤动为主。11月21日，商品举座走势转弱，现货转弱，供需均衡外接连去库，基差蜕化窄幅走强；PTA现货价钱-30正在4603元/吨，现货基差+2正在2601-65；11月主港交割正在01贴水60-70成交商讲，12月主港交割报盘01贴水55-60成交商讲；加工费方面，PX收正在823.67美元/吨，PTA现货加工费至195.76元/吨。

　　11月21日， PTA产能愚弄率较20日持平至71.17%；聚酯产能愚弄率87.38%，较20日持平。截至11月20日江浙地域化纤织制归纳开工率为67.69%，较上期数据-0.30%。终端织制订单天数均匀水准13.54天，较上周-0.95天。目下防寒面料市集走货尚可，海外局部居纺订单及邦内防寒面料需求仍正在商讲中，举座开工安稳。新订单动能慢慢削弱，冬季订单已进入扫尾阶段，场内库存压力有所上升，实质落地订单放缓，叠加下逛采购趋于郑重，纺织企业广泛接纳低库存运转计谋，对后市预期偏守旧，行业举座承压。

　　总结来看：原料PX供需偏紧，本钱端支持坚挺，供应端缩量，均衡外接连去库，但终端外示不温不火，下逛采购踊跃性受阻，且远月增量预期下供需转弱预期难改。

　　计谋：本钱支持尚可，供应保持偏紧，需求安稳，供需均衡外接连去库。但终端负荷开头降落，下逛缺乏本质性支持，估计短期PTA保持颤动形式。

　　供应压力有所缓解，但新增产能进献增量下，估计短期乙二醇难离偏弱颤动形式。11月21日，张家港现货正在3840左近开盘，盘中小幅反弹，午后再度下探，至收盘时现货正在3840-3842区间商讲；张家港乙二醇收盘价钱下跌28元/吨至3848元/吨，华南市集收盘送到价钱下跌10元/吨至4090元/吨；基差方面，现货基差小幅走强，日内商讲正在01+30至01+35区间。

　　11月21日邦内乙二醇总开工62.53%（稳定)，一体化66.38%（稳定)，煤化工56.04%(稳定)。截至11月20日华东主港地域MEG库存总量63.3万吨，较17日低浸3.46万吨，周初气象影响下局部船埠封航，船期到货有所推迟。

　　11月21日，聚酯产能愚弄率87.38%，较20日持平。截至11月20日江浙地域化纤织制归纳开工率为67.69%，较上期数据-0.30%。终端织制订单天数均匀水准13.54天，较上周-0.95天。目下防寒面料市集走货尚可，海外局部居纺订单及邦内防寒面料需求仍正在商讲中，举座开工安稳。新订单动能慢慢削弱，冬季订单已进入扫尾阶段，场内库存压力有所上升，实质落地订单放缓，叠加下逛采购趋于郑重，纺织企业广泛接纳低库存运转计谋，对后市预期偏守旧，行业举座承压。

　　总体来看，乙二醇本钱端外示尚可，近期邦内局部乙二醇安装泊车，开工率从高位下滑，供应压力减缓，需求端聚酯产量预期小幅上升，乙二醇供需边际小幅改观。

　　计谋：供应压力有所缓解，但远月供需转弱预期难改，估计短期乙二醇难离偏弱颤动形式。

　　纯苯社会库存累库，邦内下逛化工需求较差，然则海外辛烷值需求淡季走强，估计短期纯苯延续颤动形式。11月21日，BZ2603合约收盘价5508 元/吨（以收盘价看，较上一生意日-88元/吨，跌幅1.57%）。现货方面，纯苯近月身分买气较好，换货卖盘为主，远月价差卖盘，基差持稳，换月商讲活动。现货成交区间5360-5410，11下5360-5410。

　　库存方面，截至2025年11月17日，江苏纯苯口岸样本贸易库存总量14.7万吨，较上期累库3.4万吨，环比上升30.09%；较旧年同期累库2.93万吨，同比上升24.89%。

　　需求方面，正在缺乏终端需求本质性回暖信号的配景下，需求端对价钱的支持有限。现货方面，苯乙烯基差举座走强5~10块，换货月差走缩。现货EB12+50~65商讲，11下EB12+55~+65成交；换货方面，11换12升水30成交。现货商讲区间6520-6630，11下6520-6630。

　　总结来看：11月众套供应安装传出检修筹划，进口货到船数目保持低位，总供应有缩量预期。苯乙烯、己内酰胺、苯胺、己二酸对纯苯需求降落，苯酚对纯苯需求安稳，下逛总体需求降落。

　　计谋：基础面短期无清楚利好支持，但制品油强势叠加歧化减产预期，估计短期纯苯延续颤动形式。

　　上周PVC期货期货颤动回落，现货市集价钱下跌，市集局部低价成交尚可。周五，5型电石料价钱：华东自提4400-4500元/吨，华南自提4440-4500元/吨，河北送到4260-4300元/吨，山东送到4420-4460元/吨。供应端：本周暂无新增检修筹划且局部前期检修克复，估计开工环比晋升。短期社会库存环比略降但绝对值仍正在高位，正在存量安装开工相对高位及新产能放量下，供应量或保持高位。本钱端：上周电石市集价钱重心略下移，供需接连博弈，电石开工安稳，局部出货略有好转，出厂价降后维稳；下逛大批开工延续前期，举座待卸降落，采购价短暂维稳。短期外采电石PVC企业亏折环比略增，烧碱价钱局部略跌，烧碱/PVC一体化节余淘汰，但本钱支持感化未清楚再现。需求端：邦内成品企业举座订单照旧不佳，内需难有清楚开展，局部下逛逢低适量补货，采购踊跃性平常。近期来自印度询盘增加，周内出口接单好转，短期或能延续较好外示。

　　计谋：近期基础面外示不佳且宏观商品心情偏弱，PVC盘面重心下移，可是目前价钱已处于史册低位，PVC低位颤动，轻仓操作。

　　上周纯碱盘面颤动下行，现货市集走势淡稳，价钱蜕化不大，紧要区域重碱价钱：华北送到1300，华东送到1250，华中送到1250，西北出厂930，东北送到1400，西南送到1300，华南送到1400。提供端：短期局部派置检修及减量，开工环比降落但总体产量仍相对高位；碱厂待发订单众接至月底左近，推行前期订单发货为主，短期片面库存降落但库存绝对量仍偏高。需求端：纯碱下逛需求外示尚可，低价补库心情巩固，短期跟着期货价钱下跌，市集成交量有所增众。近期轻碱订单有支持，但重碱下逛举座近况偏弱，短期浮法玻璃及光伏玻璃正在产产能蜕化不大，举座刚需消费摇动小。上周浮法玻璃价钱重心下滑，行业库存窄幅摇动，个中华北价钱延续下行，工场出货偏弱，库存拉长；华东需求跟进偏弱下，局部为缓解出货压力以价换量，库存环比淘汰；华中厂家接连让利以普及出货，区域库存环比增众；华南价钱广泛下滑，低价能动员产销但高价钱出货平常，周内区域小幅去库。

　　计谋：纯碱上逛产量及库存环比略降但绝对量延续高位，下逛低价刚需补库为主，正在总体供大于求下，基础面边际小幅改观难以供给驱动，短期区间偏弱运转，中期趋向上仍是以逢反弹卖保为主。

　　上个生意日，玻璃主力01合约收盘价987元/吨（以收盘价看，较上一生意日-2元/吨，或-0.20%），夜盘颤动。现货方面，沙河安静报价1040元/吨（较上一生意日+0元/吨。基础面偏弱，短期颤动偏弱。

　　供需方面：浮法玻璃正在产日熔量为15.81万吨，环比-0.66%万吨。浮法玻璃周产量111.02万吨，环比-0.34%，同比+0.08%。浮法玻璃开工率为74.86%，环比-0.14%，产能愚弄率为79.29%，环比-0.27%。11月至今冷修5条产线条产线吨）。库存方面：寰宇浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比+0.09%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+25.79元/吨（-25.47）；自然气制浮法玻璃利润-206.84元/吨（-19.14）；以石油焦制浮法玻璃利润8.52元/吨（+24）。行业利润下滑。宏观心情：宏观事宜膺惩加剧，心情屡次。

　　计谋：现货略有累库，终端需求后续或将放缓，正在基础面偏弱形式下，短期仍以低位颤动偏弱对付。

　　11月21日，NYMEX美原油1月合约结算价为每桶58.06美元，跌0.94美元；ICE布油01月合约结算价为每桶62.56美元，跌0.82美元（-1.29%）。地缘和缓预期加紧，油价连续下跌。

　　供应端：地缘和缓，美邦和乌克兰代外23日默示，两边当天正在瑞士日内瓦就美方所提闭幕俄乌冲突28点新筹划举行的会讲“赢得发展”。闭于进行俄美辅导人下一轮接触的题目已提上日程。同时美邦总统特朗普指出，11月27日是合意的基辅承受安闲答应条件的最终克日。美邦方面，至11月21日当周石油钻井总数 419口，前值417口。特朗普政府正正在提出怒放西海岸和北极新区域举行原油钻探的筹划。欧佩克方面，其11月报一改口径将环球石油形式从健壮改为过剩，全邦石油产量每天高出了需求50万桶，而一个月前的忖度为缺乏40万桶。但欧佩克秘书长阿尔盖斯默示，欧佩克估计2026年不会产生石油供应过剩。

　　需求端：高频数据来看，最新一期制品油总需求回升但成色平常，或即将进入阶段性下滑的季候性淡季。炼厂开工则开头回升，截至11月14日上升0.6个百分点至90%，迎原因取暖备货带来的回升。9月赋闲率高于市集预期，同时美股暴跌激发了金融市集顾虑，动员大宗商品一同回落，市集危急偏好降温。

　　总结：短期11月制品油需求存转弱预期，原油本期虽去库但制品油大幅累库，基础面仍旧承压，地缘和宏观虽转空，但仍存屡次，郑重追空，11月油价或颤动承压运转，逢高短空为主。